CHUYÊN GIA VCI NHẬN ĐỊNH: NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC HÚT RÒNG HƠN 40.000 TỶ ĐỒNG, THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ BƯỚC VÀO GIAI ĐOẠN ỔN ĐỊNH

Trong tuần giao dịch từ ngày 5 đến 10/01/2026, thị trường tiền tệ Việt Nam ghi nhận sự ổn định tương đối mạnh mẽ với các diễn biến tích cực từ tỷ giá đến lãi suất liên ngân hàng, phản ánh hiệu quả tương đối của chính sách điều hành tiền tệ trong bối cảnh thanh khoản hệ thống dần cân bằng sau kỳ nghỉ Tết Dương lịch.

Diễn biến thị trường tiền tệ

Theo dữ liệu cập nhật, tỷ giá trung tâm VND/USD được Ngân hàng Nhà nước (NHNN) niêm yết ở mức khoảng 25.131 VND/USD tính đến ngày 10/01/2026, tăng nhẹ so với cuối năm trước, nhưng vẫn trong biên độ kiểm soát chặt chẽ của NHNN. Trên thị trường liên ngân hàng, tỷ giá USD/VND giảm khoảng 23 đồng/USD so với cuối tuần trước, xuống mức 26.269 VND/USD, cho thấy tâm lý thị trường ngoại tệ đang dịu lại sau chuỗi biến động trước đó.

Thị trường tự do cũng có diễn biến tương đối ổn định khi giá mua vào tăng nhẹ trong khi giá bán ra không biến động, tạo điều kiện thuận lợi cho các doanh nghiệp nhập khẩu và xuất khẩu lập kế hoạch tài chính trong ngắn hạn.

Lãi suất liên ngân hàng giảm sâu

Một điểm nhấn quan trọng là mặt bằng lãi suất VND trên thị trường liên ngân hàng tiếp tục giảm đáng kể trên nhiều kỳ hạn. Cụ thể:

• Lãi suất qua đêm (ON): khoảng 3,1%/năm, giảm hơn 5,6 điểm phần trăm so với tuần trước.
• 1 tuần: 3,95%/năm, giảm khoảng 5,15 điểm phần trăm.
• 2 tuần: 4,8%/năm, giảm hơn 4,4 điểm phần trăm.
• 1 tháng: 6,3%/năm, giảm gần 1,8 điểm phần trăm.

Đà giảm này phản ánh áp lực thanh khoản dịu lại trong hệ thống ngân hàng thương mại, khi nhu cầu huy động vốn ngắn hạn thấp hơn và nguồn cung vốn tương đối dồi dào. Đồng thời, lãi suất USD liên ngân hàng cũng đi xuống, dù mức giảm không lớn, cho thấy sự điều tiết phù hợp của thị trường ngoại tệ.

Cơ chế “hút ròng” qua thị trường mở và ý nghĩa điều hành

Trong tuần vừa qua, NHNN đã thực hiện chào thầu khoảng 61.000 tỷ đồng thông qua kênh cầm cố (OMO) với lãi suất duy trì ở mức 4,5%/năm, trong khi lượng đáo hạn lên tới gần 88.850 tỷ đồng. Kết quả là NHNN hút ròng khoảng 40.167,94 tỷ đồng ra khỏi hệ thống.

Động thái hút ròng này mang hai ý nghĩa chính:

1. Củng cố kênh điều tiết thanh khoản
   Việc hút ròng lớn cho thấy NHNN không mở rộng thanh khoản vô thời hạn vào đầu năm mà chọn điều tiết linh hoạt để cân bằng cung - cầu vốn ngắn hạn, từ đó giảm áp lực tăng lãi suất liên ngân hàng. Đây là tín hiệu cho thấy NHNN ưu tiên ổn định vĩ mô trước khi xem xét nới lỏng thêm.
    
2. Tín hiệu chính sách thận trọng trong bối cảnh toàn cầu còn nhiều bất định
   Giữ kênh OMO ở mức lãi suất ổn định và hút ròng ngân quỹ giúp duy trì kiểm soát lạm phát trong nước, đồng thời hạn chế rủi ro liên quan đến dòng vốn nóng và biến động tỷ giá trên thị trường quốc tế.

Nhận định chuyên gia VCI

Từ góc độ phân tích của VCI, diễn biến thị trường tiền tệ tuần đầu năm 2026 cho thấy xu hướng thanh khoản toàn hệ thống đang được kiểm soát hiệu quả. Mặt bằng lãi suất liên ngân hàng giảm sâu, cùng với động thái hút ròng vốn từ NHNN, phản ánh chính sách tiền tệ linh hoạt, thận trọng nhưng không kém phần chủ động.

Điều này tạo ra một môi trường lãi suất ổn định cho hệ thống tài chính, hỗ trợ doanh nghiệp hoạch định chi phí vốn và kế hoạch tài chính ngắn hạn. Nếu xu hướng này tiếp tục trong các tuần tiếp theo, thanh khoản thị trường có thể đạt trạng thái cân bằng bền vững hơn, mở ra cơ hội điều chỉnh lãi suất cho vay phù hợp với mục tiêu tăng trưởng kinh tế.

Đồng thời, diễn biến tỷ giá ổn định phần nào giảm bớt rủi ro cho các doanh nghiệp phụ thuộc vào ngoại tệ, nhất là trong bối cảnh dòng vốn toàn cầu gia tăng biến động do các chính sách tiền tệ của các nền kinh tế lớn.

Kết luận

Diễn biến thị trường qua tuần đầu năm 2026 cho thấy ngân hàng trung ương đang duy trì chính sách điều hành tiền tệ linh hoạt, tập trung vào mục tiêu ổn định vĩ mô hơn là mở rộng thanh khoản một cách nhanh chóng. Thị trường liên ngân hàng giảm lãi suất, tỷ giá ổn định cùng với việc hút ròng hàng chục nghìn tỷ đồng cho thấy NHNN đang đặt trọng tâm vào chất lượng điều tiết thanh khoản thay vì số lượng bơm vốn thuần túy.

VCI sẽ tiếp tục theo dõi sát diễn biến này để cập nhật các nhận định, cũng như ảnh hưởng đối với thị trường vốn và hoạt động đầu tư trong các bản tin tiếp theo.